Für 2025 und 2026 nehmen wir weiterhin ein Umsatzwachstum im Einklang mit dem nominalen BIP zwischen vier und sechs Prozent an.
Der Schlüssel aber liegt in den Gewinnmargen. Deren Bedeutung wird oft unterschätzt, denn die Unternehmensgewinne reagieren viel sensitiver auf eine Veränderung der Margen als der Umsätze. Auch für 2025 und 2026 erwarten wir ein robustes Margenwachstum. Gründe sind ein hohes Produktivitätswachstum, die strukturelle Verschiebung der Wirtschaft hin zu weniger kapitalintensiver (Asset-light) Produktion, eine weitere Deregulierung und niedrigere Steuern.
Nehmen wir für 2025 eine Nettogewinnmarge zwischen 14 und 14,5 Prozent und für 2026 von rund 15,5 Prozent an, so ergeben sich EPS von ca. 280 Ende 2025 und von über 310 US-Dollar für 2026.
Et Voilà: Mit einem Forward P/E von 22,5 ergibt sich für Ende 2025 ein S&P 500 von rund 7.000 Punkten.
Schultes "etwas anderer" View
7.000 Punkte im S&P 500?
Dr. Eckhard Schulte
Fondsmanager
Seit Beginn seiner beruflichen Laufbahn im Jahr 1996 beschäftigt er sich mit makroökonomischen Analysen und den Rentenmärkten.
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